端盛康优配 剂泰科技IPO保荐人失职，会面临一年禁业和10亿赔偿吗

2026年4月30日，北京证监局的一纸罚单，让中信建投证券及其保荐代表人王万里站上了风口浪尖。因在保荐项目中尽职调查不充分，中信建投被采取监管谈话措施，而王万里则被认定为“不适当人选”，一年内不得从事保荐业务。这个案例，清晰地勾勒出IPO保荐人履职不当的“代价”轮廓。

当“AI药物递送公司”剂泰科技在2026年4月通过港交所聆讯，其联席保荐人（Jefferies、德意志银行、中信证券）所承担的，远不止是帮助公司完成上市流程。

他们的角色，更像是上市公司的“质量担保人”，或者说是资本市场的“质保工程师”——一旦他们签下自己的名字，就意味着为这家公司的“出厂质量”背书。若“产品”有重大瑕疵，他们将是第一批被追责的人。

从“签字盖章”到真正“背书”，保荐人的三层法律责任体系

剂泰科技的保荐人，需要扛起的是一个由三层责任构成的“金字塔”。

第一层，是通用责任：确保信息真实，这是“生命线”

无论什么行业，保荐人都必须对招股说明书等上市文件的真实性、准确性、完整性负责。这不仅是道德要求，更是法律红线。

在中国证监会体系下，保荐人需要对发行人的主要产品、客户、供应商、重要子公司等进行全面核查，并审慎复核会计师事务所、律师事务所等第三方出具的专业意见。如果做不到，就可能像中信建投那样，被采取监管谈话、出具警示函，甚至像其保代王万里一样被“禁业”。

在香港联交所体系下，责任同样严苛。保荐人被要求对上市文件质量承担首要责任。近年来，香港监管发现部分保荐人工作质量严重下滑，甚至出现“一名主要人员同时监督6-10个项目”的极端情况。

为此，香港证监会自2025年12月起持续升级监管，明确每个主要人员最多只能监督5家活跃IPO项目，并将执业资质与牌照续期强制挂钩，杜绝“挂名签字”。

第二层，是行业特殊责任：穿透AI与生物科技的双重“黑箱”

剂泰科技的核心是AI驱动的NanoForge平台，这给保荐人带来了前所未有的核查挑战。这不再是核查工厂和流水线，而是要去验证一个“算法大脑”的思考过程和产出结果是否真实可靠。

核查AI，不是看PPT，而是看“证据链”。保荐人需要按照国际监管共识，验证剂泰科技的AI模型是否具备“可追溯、可复核、可治理”的完整证据链。这包括：训练数据的来源是否真实？算法逻辑是否有文档记录？

号称能将研发时间从数年缩短至2-3个月，是否有可重复的项目交付记录作为证明？

核查生物管线，要像“侦探”一样验明正身。对于剂泰科技披露的10余种管线产品，保荐人必须逐一核实临床备案文件、伦理批件、里程碑完成证明。

同时，必须确保其临床试验严格遵守中国**《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》（即818号令）**，例如，绝不允许向受试者收费。

核查知识产权，是守护“命门”。剂泰科技拥有217项专利申请，这是其核心资产。保荐人需深度核查这些专利的权属是否清晰，尤其要关注AI生成技术的专利，在不同国家法律下是否真的能被保护，是否存在潜在纠纷。

第三层，是持续督导责任：上市不是终点，而是长期陪伴的开始

公司上市后，保荐人的任务并未结束。他们需要在上市后数年（通常为2-3年）内，持续督导公司规范运作。这包括：

督导公司完善治理，防止大股东占用资金。

监督募集资金是否专款专用，投向承诺的项目。

定期进行现场检查，对公司高管进行合规培训。

简单来说，保荐人不仅要把公司“扶上马”，还要“送一程”，确保它在资本市场这条路上规范行走。

履职不当的后果：从罚款禁业到天价赔偿

如果保荐人没有尽到上述责任，等待他们的将是梯度严惩。

1. 监管处罚：业务停摆与职业生涯“熔断”

在中国内地，处罚措施包括监管谈话、警告、没收违法所得、罚款（机构最高可达1000万元），以及对个人最严厉的“认定为不适当人选”，实施1到10年的行业禁入。

在香港，监管手段更加多元。除了罚款、公开谴责、吊销牌照，香港证监会正在大力推行 “事前约束” ，例如对超负荷的保荐人直接暂停其新IPO申请的审理流程，并要求限期整改。2025年底，就有16宗上市申请因保荐人问题被暂停审理。

2. 民事赔偿：真金白银的投资者索赔

这是最具威慑力的后果。香港市场采用“过错推定”原则，一旦上市公司因造假暴雷，保荐人需要自证清白，否则很可能面临投资者的连带索赔。

一个标志性案例是普华永道香港。因其在恒大审计中的失职，不仅被处以3亿港元罚款和6个月禁接新上市客户的业务禁令，更被要求预留10亿港元设立专项赔偿基金，用于赔偿受损的恒大独立股东。这打破了“罚款归国库，损失投资者担”的旧例。

对于剂泰科技的保荐人而言，如果未来公司AI数据造假或管线进展虚假被揭露，导致股价暴跌，他们很可能面临类似的巨额集体诉讼。

3. 刑事责任：触及犯罪的“高压线”

在极端情况下，如果保荐人参与或明知造假而放任，可能涉嫌 《证券及期货条例》中的虚假陈述罪，最高可处10年监禁。例如，在“华记环球造假上市案”中，协助造假的审计及顾问人员就被香港廉政公署起诉。

结论：保荐人不是“通道”，而是“守门人”

剂泰科技的IPO，是AI与生物科技前沿的资本化尝试。对于其保荐人而言，这单生意的高风险与高责任并存。他们不能再是过去那种“签字盖章”的通道角色，而必须成为真正意义上的“守门人”。

他们需要组建既懂金融合规，又懂AI算法和生物医药的跨学科团队，甚至引入第三方专家对核心技术进行独立验证。因为当一家公司的核心价值建立在数据和算法之上时，传统的财务尽调手段已然不够。保荐人的法律责任，正随着技术复杂度的飙升而不断加码。

他们签下的每一个名字，都意味着一份沉甸甸的、可能价值数亿甚至数十亿的担保。

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